近日，格力電器旗下的新能源造車企業格力鈦新能源股份有限公司發表聲明稱，其全資子公司珠海廣通汽車100%股權被法院凍結。

國家企業信用信息公示系統網站顯示，格力鈦持有廣通汽車的18.06億元股權被凍結，凍結期限自2025年6月4日至2028年6月3日，執行法院為廣東省珠海市中級人民法院。

而申請人就是張維功掌控的陽光人壽，事涉9年前一筆10億元的投資。

參股銀隆新能源

此次危機的源頭還要追溯到2015年，當時格力鈦新能源股份有限公司還叫銀隆新能源股份有限公司。

那時候新能源領域利好政策不斷出臺，整個行業也在快速發展，主打鈦酸鋰的銀隆新能源也受到了資本的追捧，銀隆新能源被包裝成“鈦酸鋰技術顛覆者”。

2009年12月，河北人魏銀倉在珠海成立了銀隆新能源，兩家出資方分別是“廣東銀通”（占股51%）和“珠海恒古”（占股49%），實際控制人均是魏銀倉。

2010年，銀隆新能源花了5750萬美元（約4億人民幣），收購了美國奧鈦53.3%的股份，成功獲取了鈦酸鋰電池技術。鈦酸鋰被魏銀倉當作銀隆的“名片”，大肆宣傳，號稱6分鐘可以充滿電，電池壽命長達50年。

2012年至2013年，銀隆新能源先后收購珠海廣通汽車、石家莊中博汽車等汽車制造企業，擁有整車制造資質，開始進軍新能源客車領域。

手里有概念，資本跟著也就來了。

中信、華融國際、東方資產、陜煤等國有資本紛紛投資入股。2015年12月，陽光人壽更是大手筆，出資10億，獲得了14.95%的股份，成為第二大股東。

按照這個入股比例，銀隆新能源當時估值大約67億。

根據格力電器2021年年報披露，陽光人壽在增資同時，還與魏銀倉約定了“對賭協議”，在業績未達標的情況下，銀隆集團和魏銀倉承擔業績補償責任。

估值坐了一趟過山車

正為格力電器新增長點發愁的董明珠此時也被魏銀倉的“執著”和“技術”所打動，而魏銀倉看中了董明珠的名氣和雄厚資金實力，當時二人一拍即合。

2016年8月，在格力電器董事長董明珠推動下，格力董事會曾通過議案，打算溢價234%，以130億收購銀隆新能源100%股權。

不過，董明珠這一算盤在股東大會上遭遇了中小股東聯手抵抗，議案被否決了。

“不甘心”失敗的董明珠，隨后以個人名義對銀隆新能源進行投資，并邀王健林、劉強東等人一起入股。董明珠個人累計出資了26億元，這番操作讓董明珠一躍成為了銀隆第二大股東，持股份額達到17.46%。

在董明珠、王健林、劉強東等人光環加持下，銀隆新能源估值達到最高峰，約為150億，比陽光人壽入股時候估值翻了一倍還要多。

陽光人壽的投資經理們或許已經陶醉在春風里。

銀隆新能源“崩盤”

董明珠“攢局”入股后不久，銀隆新能源的情況便開始惡化。

銀隆新能源主打的鈦酸鋰技術由于價格較高、能量密度偏低，在競爭中逐漸被磷酸鐵鋰、三元鋰甩開，銀隆新能源陷入了訂單下滑、資金鏈緊張的境地。

此后，銀隆新能源又被發現存在嚴重的管理問題，董明珠與魏銀倉徹底翻臉。

2018年11月，因涉嫌通過關聯交易侵占公司財產、損害公司利益，銀隆新能源將創始人魏銀倉、原總經理孫國華告上了法庭，此次案件的涉案金額超7.8億元。2019年4月，銀隆新能源發布長文，細數大股東魏銀倉七罪宗，并確認魏銀倉已于2018年12月逃往美國。

2020年銀隆新能源實現營業收入43.25億元，虧損6.88億元。

2021年8月，格力電器繞開股東大會，通過司法拍賣網絡平臺，以18.28億元的價格拍下了銀隆新能源30.47%股權。

銀隆新能源成為格力電器控股子公司，并在當年11月更名為格力鈦新能源股份有限公司。

這場交易更像是格力電器為董明珠的投資接盤。

此時，銀隆新能源估值60億，已經低于當初陽光人壽入股價格。

2021年，銀隆新能源虧損超過12億、2022年虧損19.05億、2023年虧損1.71億、2024年上半年虧損19.05億，負債飆升至247.86億元，資產負債率逼近100%生死線。

在格力電器2024年年報中，格力鈦消失在主營業務分析欄目中，年報中也未再提及鋰電池等字眼。

投資變成雷

由于未能實現當初約定的業績目標，陽光人壽在深圳國際仲裁院提起仲裁，要求格力鈦新能源及銀隆集團、魏銀倉進行業績補償，具體訴求為本金10億元及利息1.5億余元，共計11.5億余元。

而且與陽光保險存在類似“業績對賭”增資協議涉及股東共計7名（不含陽光保險），投資本金11.10億元。

針對此次珠海廣通汽車100%股權被法院凍結一事，格力鈦新能源稱，此次事件源于前實控人魏銀倉未經審批，于2015年12月盜用公章，在其與陽光人壽的增資補充協議上蓋章違規擔保。公司還表示，將盡快啟動司法程序，追究相關人員的法律責任。

不過，陽光人壽期間并非沒有“逃生”機會。

2023年12月，格力電器以10.15億元的對價收購了中集集團、萬達集團、普潤資本等股東持有的格力鈦股權。至此，格力電器對公司的持股增至55.01%，表決權增至72.47%。

目前，陽光人壽仍持有格力鈦11.6%的股權，持股比例僅次于格力集團的30.47%和董明珠的17.46%。

2024年，格力電器母公司報表對格力鈦計提減值損失28.4億元。

格力電器對格力鈦都已經失望了，看來，陽光人壽要想收回這10億投資，并非易事。

格力電器2024年年報

陽光保險集團2007年6月成立，創始人及董事長為原廣東保監局局長張維功。集團分為陽光人壽與陽光財險等業務板塊，2022年底，陽光保險在港交所上市。

2024年陽光保險集團總保費收入1283.8億，增長8%，歸屬于股東凈利潤54.49億，增長45.8%。

陽光人壽2024年總保費收入804.5億，增長7.8%，一年新業務價值51.5億，增長43.3%。

2024年陽光保險投資資產合計為5485.79億，凈投資收益為191.88億，總投資收益為198.54億，總投資收益率為4.3% ，綜合投資收益率為6.5%。

千億險企故事多

陽光保險集團2007年6月成立，創始人及董事長為原廣東保監局局長張維功。

在媒體眼中，張維功不僅是一個創業者，喜歡拉著員工“半夜開會”，也是一個深謀遠慮的戰略大家，經常凌晨還在為公司發展殫精竭慮。

當初為了創立陽光保險，張維功帶著6個人的創業團隊，歷經了8個月2天的日夜奔波，跑遍全國17個省，與389家企業進行商談，尋找合格和符合價值觀的投資者。

最終，張維功接受了中國石油化工集團公司、中國南方航空集團公司、中國鋁業公司、中國對外貿易運輸（集團）總公司、廣東電力發展股份有限公司等國有大型企業集團的“誠意”，在2005年7月創立了陽光財產保險股份有限公司。這5家公司各出資2億元人民幣，各占股本總額的18.18%。

不過在在陽光保險規模迅速做大之后，五大國有股東一步步退卻了。

在目前陽光保險前十大股東中，已經沒了這些國有股東身影。中國石油化工集團公司持股比例降為3.04%。

陽光保險2024年償付能力報告

北京銳藤宜鴻投資管理有限公司原來投資人是袁濤，在2023年1月，大股東改為七匹狼控股集團股份有限公司；北京誠通金控投資有限公司大股東為央企中國誠通控股集團有限公司；拉薩豐銘工程機械銷售有限公司目前法人代表叫袁濤；北京鼎暉東方投資管理有限公司早在2016年12月就更名為北京正信尚衡投資管理有限公司，其大股東為一家有限合伙企業；北京泰合方園投資有限公司大股東經過穿透為財通基金；北京邦宸正泰投資有限公司第一大股東為北京恒誼盛泰投資管理中心（有限合伙），持股99.99%，第二大股東張維功持股0.01%；上海旭昶科技有限公司股東結構異常復雜，經過股權穿透后，實際控制人是張維功。

如此復雜的股權關系，導致陽光保險一度陷入了國有資產流失的爭議。2022年陽光保險上市的時候，證監會國際部對境上市發布了書面反饋意見公示，提出了11條問題，要求說明公司股東涉及國有股權管理的有關情況，公司股東之間是否存在關聯關系或一致行動關系及上述存在關聯關系或一致行動關系股東的股權控制關系（穿透至自然人或國資管理部門）等。

2021年陽光保險保費收入突破1000億，邁入千億險企行列。2024年總保費收入1283.8億，增長8%，歸屬于股東凈利潤54.49億，增長45.8%。

其中，陽光人壽2024年總保費收入804.5億，增長7.8%，一年新業務價值51.5億，增長43.3%。

2024年陽光保險投資資產合計為5485.79億，凈投資收益為191.88億，總投資收益為198.54億，總投資收益率為4.3% ，綜合投資收益率為6.5%。